专家:置换后MLF继续收缩RRR下调并不意味着资金净回笼。本月LPR报价可能会小幅下调。

12月15日,央行宣布5000亿元中期贷款便利(MLF)操作今日启动,期限1年,中标率2.95%,与此前持平。

同日,央行下调RRR 0.5个百分点,正式落地,释放长期资金约1.2万亿元。

此前,央行表示,此次RRR降息释放的部分资金将被金融机构用于偿还到期的MLF,部分资金将被金融机构用于补充长期资金,以更好地满足市场主体的需求。《国家商报》记者注意到,9500亿元MLF今日到期。对冲到期金额后,今日MLF资金净回笼4500亿元。

东方金城首席宏观分析师王庆认为,本月MLF操作量为5000亿元,这意味着4500亿元的到期金额将被当月RRR下调所替代。因此,MLF持续缩水并不意味着资金净回笼。

王庆认为,用部分RRR减持资金替代MLF,意味着RRR减持释放的增量资金规模“打折”,有助于避免银行信贷快速增加。还可以减轻银行大额MLF质押带来的资产占用压力,提高流动性。

专家:置换后MLF继续收缩RRR下调并不意味着资金净回笼。本月LPR报价可能会小幅下调。插图今天进行了5000亿元的MLF操作。

今天,央行启动了5000亿元的MLF操作。与之前的运营规模相比,本月的运营是续集。由于12月MLF到期规模达到9500亿,仅次于上月到期的1万亿,为年内第二高。

需要注意的是,今日央行全线下调RRR,共释放长期资金约1.2万亿。此前,央行已明确表示,此次RRR下调“部分释放资金将用于金融机构偿还到期的中期贷款便利(MLF)”。

王庆表示,本月MLF操作量为5000亿,这意味着4500亿的到期金额被当月RRR的下调所替代,所以MLF持续缩量并不意味着资金净回笼。他认为,用部分RRR减持资金替代MLF有以下含义:一是意味着RRR减持释放的增量资金规模“打折”,有助于避免后续银行信贷快速增长。

其次,银行需要提供合格的质押品(如政府债券),通过MLF从央行筹集资金。降低标准、更换MLF后,可以缓解银行因大额MLF质押占用资产的压力,提高流动性。

三是MLF经营对手方主要是国有银行和股份制银行,资金只能通过同业存单等渠道向中小银行传导。一方面,拉长了传导链,也增加了中小银行的资金成本,进而提高了以中小银行贷款为主的小微企业的融资成本。从这个角度来看,降低标准、替代MLF具有一定的“直接”效应,对小微企业的支持作用更为明显。

民生银行首席研究员文彬表示,今日,央行下调1.2万亿元释放额度、对冲4500亿元回笼资金后,新增长期资金7500亿元,同时央行启动100亿元7天逆回购操作。这种长、中、短期资金的组合,既满足了新一年的流动性需求,又优化了银行体系的资本结构,体现了央行运用多种货币政策工具的组合,保持流动性合理充裕,并与结构性货币政策工具相结合,鼓励引导商业银行逆周期增加对重点支持领域的信贷供给,助力经济在合理区间运行。

专家:本月LPR报价可能会小幅下调。

本月MLF操作利率为2.95%,与11月持平,连续21个月保持这一水平。同时,央行今日启动100亿元逆回购操作,利率维持在2.20%,与此前一致。

王庆指出,近期央行推出7天期逆回购操作,操作利率维持在2.20%,短期政策利率处于稳定状态。由于利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在相对固定的联动关系,这实际上表明MLF利率在12月不会发生变化。

对于市场降息预期,王庆表示:“短期内一至两个月内,政策利率下调的可能性不大。”

据王庆分析,今日RRR降息落地后,与7月RRR降息在降低银行资本成本方面的累积效应叠加,20日公布的LPR报价可能会小幅下调,从而起到降低企业贷款利率而非政策降息的作用。同时,也将为监管者提供一段时间的政策观察。

文彬认为,MLF和逆回购操作中标率分别为2.95%和2.20%,政策利率保持稳定。今年下半年,RRR将全面两次下调,释放长期资金,降低金融机构资本成本。下一阶段,LPR改革潜力将继续释放,进一步压低实体经济融资成本。

(来源:国家商报)